工程機(jī)械業(yè)：信貸收緊資金面趨緊工程機(jī)械受抑制

　　行業(yè)銷量先揚(yáng)后抑，行業(yè)拐點(diǎn)是否來(lái)臨存疑。2011年上半年，工程機(jī)械行業(yè)總體呈現(xiàn)出先揚(yáng)后抑的局面，4月份以來(lái)，各子行業(yè)銷量都出現(xiàn)了較明顯的下滑。但是從1至5月份各子行業(yè)總體的銷售情況來(lái)看，今年挖掘機(jī)累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)36%，推土機(jī)銷量累計(jì)同比增長(zhǎng)21%，裝載機(jī)銷量累計(jì)同比增長(zhǎng)21%。我們認(rèn)為今年工程機(jī)械行業(yè)增速放緩這是不爭(zhēng)的事實(shí)，但是如果就此確認(rèn)行業(yè)拐點(diǎn)的來(lái)臨，似乎有點(diǎn)草率。

　　保障房建設(shè)加速，需求有望回升。2011年全國(guó)商品房的銷售面積出現(xiàn)了一定的回落，作為房地產(chǎn)行業(yè)的先行指標(biāo)，銷售面積的下滑意味未來(lái)新開(kāi)工面積將面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，這將對(duì)未來(lái)工程機(jī)械行業(yè)的銷售起到一定的制約。但是目前保障房開(kāi)工率普遍偏低，國(guó)家對(duì)保障房建設(shè)又下達(dá)了死命令，我們預(yù)計(jì)下半年保障房建設(shè)的集體開(kāi)工將刺激相關(guān)工程機(jī)械的銷售情況。

　　大宗商品價(jià)格堅(jiān)挺，出口有望成為新的增長(zhǎng)動(dòng)力。金融危機(jī)以來(lái)，大宗商品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，從目前的流動(dòng)性及供需情況來(lái)看，大宗商品的價(jià)格可能還將在目前的高位繼續(xù)運(yùn)行一段時(shí)間，這有利于我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)未來(lái)出口的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為今年行業(yè)出口增長(zhǎng)30%問(wèn)題不大。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，配套件的發(fā)展將成為重要競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為隨著行業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，核心配套件的研發(fā)及生產(chǎn)將在未來(lái)成為行業(yè)內(nèi)一些龍頭公司的重要核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。未來(lái)隨著激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)將可能面臨一輪洗牌，當(dāng)洗牌結(jié)束后，國(guó)內(nèi)的工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)必然會(huì)出現(xiàn)比肩美國(guó)卡特彼勒和日本小松的超級(jí)航母級(jí)工程機(jī)械企業(yè)。

　　投資策略：雖然說(shuō)未來(lái)保障房開(kāi)工建設(shè)將利好工程機(jī)械板塊，但是緊縮的信貸政策還是對(duì)行業(yè)夠成了較大的風(fēng)險(xiǎn)，故我們短期對(duì)行業(yè)還是持有一個(gè)謹(jǐn)慎的態(tài)度，7月份的行業(yè)銷售數(shù)據(jù)將尤為關(guān)鍵，我們將繼續(xù)密切跟蹤。長(zhǎng)期來(lái)看，我們看好行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性，且目前工程機(jī)械板塊估值水平較低，建議積極關(guān)注行業(yè)內(nèi)的龍頭公司。